市场在靠幻想交易

经济“绿芽”能抽枝长叶吗？
本文来源于《财经网》　 2009年06月05日

谢国忠：“绿芽”主要是受存货周期的影响，没有证据显示经济会持续复苏；市场在靠幻想交易

　　【背景】近来，一个关键词“绿芽”频繁出现在媒体报道中。似乎饱受经济危机折磨的全球经济即将迎来拐点。

　　国内外资本市场行情持续上涨，内地A股和香港股市都呈现出“牛市”景象，资金流入也呈“井喷”之势。国内房地产市场也出现一年多以来难得的“小阳春”，不仅商品房销售大增，房价环比指数出现上涨，土地市场也显著回暖。国际商品市场亦升幅连连。本月，国际原油价格涨幅达到近30%，接近每桶70美元。

　　在美国，近月来的ISM制造业活动指数、新订单指数、房屋建筑支出环比均显示出几许亮色，消费者信心指数也显著上扬，显示经济跌势有望趋缓。在中国，制造业PMI指数等指标好于市场预期，其中，新出口订单和购进价格上涨，说明经济反弹或可持续。

　　另外，在对通缩疑虑尚未完全消除之际，另一部分市场人士则对流动性泛滥带来的通胀表示担忧。

　　在全球政府的刺激政策之下，经济形势确实已经柳暗花明了吗？

　　《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为，所谓的全球经济的“绿芽”主要是受到存货周期的影响，刺激政策将使增长在2009年下半年好一些。但是，没有证据显示经济会持续复苏。强劲的经济增长不会在目前股市上涨后出现，全球经济要缓慢增长许多年。

　　在过去三周，美元走弱，原油价格和美国国债利率上升。谢国忠分析，这些价格波动是典型的投资者担忧通胀的表现，“通胀将使全世界的政策制定者的处境变得复杂，特别是美国。”
关于美元走软的原因，大多数美国分析师认为是因为外国人减少了购买量。谢国忠则认为，原因是钱从美国的市场流到其他市场，这也是新兴市场和大宗商品市场上升的主要原因。

　　而美元的疲软，将限制美联储的政策，不仅是输入通胀，更重要是增强了通胀预期。同时，美国的经济依然在恶化，失业率已经达到9%，谢国忠预计，今年还可能超过10%。

　　一面是通胀的预期不断上升，一面是面对恶化的经济情况，任何提高利率的建议将打击增长预期，美联储由此进退两难。

　　对此，谢国忠提醒，上涨的油价引发通胀，抑制增长，这是滞胀的要素，如果美联储放任美元贬值预期发展，通胀将比预期的早来。

　　那么，美国政策制定者可能会采取什么样的措施呢？

　　谢国忠预计，美国政策制定者会强调，刺激政策是短期的，以此姿态来缓和市场对财政和货币扩张的担忧。

　　然而，这并不能挽救美国实质上只能“印钱”的角色。作为一个理性国家，它将做它必须做的事情，不管它会多么巧言令色。据此，谢国忠判断，全球经济在2010年将二次衰退。

　　所以，市场正在靠幻想交易。房地产市场可能保持熊市很久，其泡沫通常持续三年以上；大多数投资股市的人实际上变得更穷了。

　　谢国忠再次强调，世界即将面临另一个大麻烦。当上一个泡沫破灭后，世界各国政府没有关注改革，而是力图制造一个更大泡沫来解决问题。如果通胀在2010年出现，另一场海啸不可避免。■

　　谢国忠相关观点详见6月8日出版的《财经》杂志