CEO靠不住
本文来源于《财经网》　 2009年05月18日 11:07 共有4条点评
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在商界，骡子、矮种马和纯种马同台竞技，即便是好骑师，骑着骡子也无法赢得比赛


　　【《财经网》专栏/专栏作家张志雄】一个月前，也就是2009年4月16日，台湾鸿海开股东大会，可谓盛况空前。因为公司股东人数从一年前的18.8万名暴增至34万名，整整增加了80%。如果他们全是公司的消费者或客户，可喜可贺；不过，鸿海公司股东如此散户化，对股价却不是个好兆头。是的，鸿海股价在2007年6月21日达到五年来的最高点300元新台币，却在2008年11月21日跌到52.6元新台币。2008年10月6日，鸿海跌破100元新台币时，成交量暴增到14万张，大批台湾散户入场抄底，没想到却被套住。

　　散户进场，是冲着鸿海董事长郭台铭的魅力。台湾媒体报道，有位名叫张金凤的股东，已经60岁。2008年8月，她把手上的160万元新台币现金全部买了鸿海股票。张金凤是家臭豆腐店的老板娘，郭台铭在她店里吃了整整20年的臭豆腐。这么多年下来，张金凤总结了郭老板的三个优秀品质：第一，郭台铭每次来吃臭豆腐，总把奔驰车停得远远的，自己远远地走过来，又远远地走回去；第二，郭台铭埋头吃臭豆腐，不像有些客人跟张金凤炫耀自己多会赚钱。他也不像一些大老板，喜欢每次带不同的女生来小店；第三，郭台铭对待店家很客气，有礼貌不苛刻。让张金凤印象最为深刻的是，郭董吃完后，会拿出深色手帕擦嘴巴，省下了卫生纸的开销。

　　“这种勤俭的人，当然可以投资”，张嫂如是曰。

　　张嫂没想过，因为大老板与小店主有距离，才使郭董不会计较太多，也就不会让张嫂感到不舒服。所谓平易近人嘛。其实，张嫂仅凭简单经验就对人做出判断，也会犯错误。她不知道2007年之前的郭台铭。那几年，鸿海最风光的时候，郭董一会儿与香港影星刘嘉玲亲密无间，一会儿与台湾名模林志玲同台共舞，那才是郭董喜欢炫耀的对象。我这个人，本来对娱乐绯闻和郭董都没兴趣，但当时动静闹得太大，让我也不得不了解一下郭董的私人生活史。

　　张嫂为她的判断付出了代价。根据2009年4月的鸿海股价计算，她亏损了68万元新台币。以一盘臭豆腐40元新台币计算，她必须不管刮风下雨卖出1.7万盘臭豆腐，才能追平。

　　当然，在鸿海的股东大会上，郭台铭态度十分诚恳，除向台下股东鞠躬道歉，还表示如果股价没有回来，自己就不退休，等等。

　　看了媒体报道后，让我想起1998年的长虹股东大会和倪润峰英雄末路的场面。对于参加那次股东大会的经历，我在《财经》杂志和其他地方，写过不少反思。其中值得注意的一点是，不要夸大公司管理层的重要性。投资者不要因为看上了某位所谓的杰出管理人物，就去购买他所管理公司的股票。

　　好公司、好管理层与好股票不是同一个概念。好公司有一个好价格，以及还可以的成长率，一般就是好股票。而好管理层与好股票的关系并不直接相关，分不清它们之间大不同的投资者，往往会跌入陷阱。

　　简而言之，在上世纪80年代之前，公司CEO没有被普遍神话。而从1981年至2000年的大多头市场，让CEO和投资者都鸡犬升天。在投行、媒体与管理学等方面齐力吹捧下，CEO成了公司发展壮大的英雄。但2000年以后，美国等国家又进入了长期的盘整市场，CEO金玉其外、败絮其中的本性不断暴露出来。

　　巴菲特和合伙人芒格多次说过，他们心目中的好公司是连“傻子”都能管理好的公司，因为它们有一条能让其他竟争者无法逾越的护城河。比如，中国移动与中石油等大国企就拥有垄断性的护城河，谁当领导都可以。事实上，尽管坊间对这些企业领导者经常互换不以为然，认为这是忽略了企业家的重要性，但实践下来，我们也看不出，不同的领导者对这些大国企的业绩有什么差别性的影响。

　　美国晨星公司研究主管帕特·多尔西也认为投资界流行的“赌骑师，而非赌马”的观念，是错误的。因为不像赛马场，在商界，骡子、矮种马和纯种马同台竞技，即便是好骑师，骑着骡子也无法赢得比赛。

　　有意思的是，在郭台铭最“倒霉”的时候，后起竞争者比亚迪的CEO王传福却风光无限，这是因为比亚迪被巴菲特旗下公司入股，王传福也被邀请参加今年5月的伯克夏股东大会。要注意的是，巴菲特是个深通人性与社会心理学的天才，他曾推过一位从俄罗斯来美国白手起家的家俱城老板B夫人，为似是而非的“美国梦”润色一番。不过，别想巴菲特仅仅会为某位商业英雄而付出过高的溢价。

　　王传福确实是个人物，否则不会让郭台铭在这次股东大会上罕见地花半个小时攻击质疑他，还当场出示比亚迪盗窃富士康的信件证据，并被台湾媒体公之于众。我不明白其中的究竟，无法评论，但我还是想提醒投资人，一定要记住好公司与好CEO的区别。管理“英雄”可以为股价上升锦上添花，但不一定能为差公司雪中送炭。■

（作者为《科学与财富（Value）》主编。www.valuegood.com）